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在上游元器件價格異動下，消費電子正迎來新的調整。從全球市場來看，當下手機、PC都處于上行通道，但國內由于國補的退潮，手機已經開始出現負增長的情況。而新機市場的變動，也讓外界對二手回收產業產生了擔憂。

日前，二手消費電子產品交易和服務平臺萬物新生（愛回收）集團發布了2025年第三季度業績報告，從數據上來看，新機市場的變動暫未對其業績造成較大負面影響，而黃金的大漲倒是促進了其多品類回收業務的增長。

財報顯示，愛回收該季度總收入51.5億元，同比增長27.1%；集團non-GAAP經營利潤達1.4億元，同比增長34.9%，創下歷史新高；non-GAAP凈利潤為1.1億元，同比增長22.3%。

愛回收營收&增速變化，作者制圖

截至2025年9月30日，現金及現金等價物、受限資金、短期投資以及第三方支付平臺應收賬款合計25.4億元。同時，第三季度，愛回收使用了約210萬美元回購近50萬股ADS。萬物新生首席財務官陳晨表示，“我們會持續評估集團整體利潤的達成情況，在適當的時機更新股東回報方案。”

翻新收入翻倍增長，降低服務費率推動黃金回收

從營收結構來看，愛回收的收入包括1P（自營）產品銷售收入和3P（平臺）服務收入，集團總收入的增長動力主要來自產品收入的提升。第三季度，1P（自營）產品銷售收入達47.3億元，同比增長28.7%，占收入比重為91.84%。

9月份，由于芯片迭代的提前，導致廠商新機發布的節奏也提前，也推動了二手市場以舊換新的增長。業績顯示，1PtoC收入同比增長超70%，占比提升至36.4%，合規翻新產品收入同比增長102%。

供應鏈中的合規翻新整備能力等方面的提升，也促使1P業務的毛利率從去年同期的11.7%增加至13.4%。萬物新生董事會主席、首席執行官陳雪峰指出，“toC銷售能力的提升，有助于我們回收端的定價能力，將更有效地加強產業鏈端到端的價值。”

圖片來源愛回收業績公告

第三季度，3P（平臺）服務收入為4.2億元，同比增長11.6%，主要得益于拍拍業務及以平臺模式開展的多品類回收業務貢獻的服務收入增長。業績顯示，截至三季度末，拍機堂累計注冊簽約商家數突破137萬。

陳雪峰透露，今年以來，在保持POP開放平臺服務能力的同時，進一步加強了為中小商家提供便捷的寄賣服務，并以此同比提升了B2C拍拍平臺的綜合收費率。數據顯示，三季度平臺綜合收費率為4.89%，拍拍寄賣GMV同比增長180%。

另外，手機3C以外的多品類回收一直是愛回收近年來拓展的重點，截至三季度末，共有1009家愛回收門店開通多品類回收服務，其中包括自營店878家和加盟店131家，攤前端與履約費用后，多品類服務平均每月為單店產生約7000元利潤貢獻。本季度，多品類回收交易額同比增長95%，貢獻近5300萬元的服務收入，占服務收入12.5%。

而在黃金大漲的背景下，愛回收也調整了運營策略，采用降低服務費率的方式，來推動交易規模的快速增長。在業績會上，陳雪峰指出，目前多品類業務中較大比例的交易規模來自黃金回收服務，收費率也較低，為低個位數水平，而二奢品類的服務收費率在10%上方。

加速出海，國補退潮影響有限

根據第三方機構CIC發布的數據顯示，中國市場的二手手機3C回收滲透率只有個位數，對比發達經濟體30%以上的回收滲透率，有著充足的上行發展空間。Counterpoint發布的報告也指出，中國等市場的二手設備增速明顯高于全球水平。

不過，隨著國補等政策的逐漸退潮，新機市場的負面增長也會傳遞到二手回收市場。陳雪峰表示，“國補有效驅動了二手手機3C行業升級，在今年的以舊換新趨勢中，能夠與京東共同打造以舊換新用戶體驗，并拉通蘋果、華為、小米等品牌廠商，通過舊機折抵的方式，結合電商和品牌廠商在以舊換新場景下發布的專項補貼，幫助更多的用戶以更低的價格完成回收換新。”

但對于國補的退潮，陳雪峰并沒有表達出過度的擔心，“以舊換新國家補貼直接促進新機的銷售，但享受國補的新機售價不能超過6000元，所以大量用戶在購買高端機型的時候，是沒有使用國補的?？紤]到我們自營業務的主要品牌集中在高端機，因此在今年的1P業務中，核銷國補的以舊換新訂單占比其實是很有限的。”

不過，按照陳雪峰的說法，雖然影響有限，但具體還要看未來賬面上的經營數據。并且，今年愛回收在京東實現了10%以上的回收和以舊換新滲透率，在這點上未來還有較大的提升空間。

第四季度，愛回收預計總收入將在60.8億元至61.8億元，對應同比增長25.4%至27.4%。在加強本地開店推動交付提升之外，加速出海成為愛回收新的重點。數據顯示，非洲等新興市場對二手機的需求仍然很大，作為全球第一的新機市場，中國每年有著大量的二手機存量，如何建立渠道合法合規出口是關鍵。

“隨著國內回收滲透率的進一步提升、出口規范的進一步清晰，我們期待把高效的平臺能力復制到海外，也將適時結合戰略伙伴的國際化布局，提供解決方案輸出，共同探索更廣闊的海外市場的C端機遇。”陳雪峰在業績會上說道。